股融易注：软银创始人孙正义组建了一只巨无霸基金,资金额达1000亿美元,正在大力入股全球最热门的创业公司。

 近一年以来，愿景基金已经在超30家公司中砸入了近300亿美元。

2018年5月9日，日本软银集团公布了其2017财年第四季度和全年财报，这家充满光环和争议的财团业绩随之浮出水面，人们也得以进一步了解其旗下颇受关注的近千亿美元基金——愿景基金（Vision Fund）过去一年来的动作和业绩。

2017年5月，成立7个月后，愿景基金宣布完成第一阶段的募资，金额高达930亿美元，成为有史以来最大的企业风投基金。据彭博社透露，如此庞大的资金体量，约相当于“4个银湖资本或15个红杉资本”。

孙正义这个颇具传奇色彩的韩裔日本人，在1981年创立软银后，将这家小风险投资商带领成了一家在全球投资超过600家科技公司的资本巨头。而他本人，也因投资阿里获得2900倍回报而一战成名，更以一言不合就“撒币”的投资风格让人印象深刻。

他曾表示，“预见30年后的未来要比预见3年后的未来更容易”，因此他在看好的赛道上从不手软，几乎总是大刀阔斧地押注远超市场价格的资金。人们不禁好奇，这个人究竟是远见家还是“泡沫制造者”？关于这个问题，从软银集团的财务数据里，我们或能一窥究竟。

势不可挡的投资：一年撒钱近300亿美元

2017财年，愿景基金这只庞大的资本巨兽，在科技行业的投资，几乎可以用“势不可挡”来形容。

财报数据显示，完成首轮募资近一年以来，愿景基金已经在超30家公司中砸入了近300亿美元，接近基金规模的三分之一。《华尔街日报》估计，若加上其他软银或孙正义曾表示拟转至愿景基金的投资资金，其总投资额可能已经超过500亿美元，可见这家基金的活跃。

从投资组合可以看出，其资金大多砸向了网约车、人工智能、生物医疗、电商、无人驾驶等热门行业。

其众多投资中，最大的一笔应该是2018年1月以90亿美元拿下Uber约17.5%的股权。此外，它还在2017年12月领投了滴滴出行40亿美元的新融资。从目前布局来看，软银公司可以说是All in全球大出行领域：Uber、滴滴、印度的Ola、东南亚的Grab、巴西的99等均已被其收入囊中。财报显示，前四家企业2017年的成交总额（GMV）高达650亿美元，复合年均增长率（CAGR）达108%。

图表来自软银2017年财报

另外，该基金还斥资40亿美元入股了美国芯片制造商英伟达，从Google母公司Alphabet手中买下机器人公司波士顿动力等。

图表来自软银2017年财报

那么，孙正义这一年的成绩单到底怎么样？财报显示，过去一年，愿景基金在投资中的收益约为3521亿日元（32.2亿美元）。在2017财年第四财季，软银集团营运利润增至1550亿日元（约14亿美元），同比增长60%，愿景基金为其贡献了约650亿日元（约5.9亿美元）。

孙正义称，仅仅在转让印度最大电商企业Flipkart持股的这项投资中，愿景基金或就能实现60%的回报率。2017年8月，孙正义向Flipkart投入25亿美元，目前这笔投资增值到了约40亿美元。另外，基金首轮募资预计投资70到100个科技公司的目标已经完成了约三分之一。

财报发布后，孙正义高兴地表示，目前为止，该基金的表现“太棒了”。他预计，受益于英伟达股价的大涨，愿景基金新财年的年度利润将超过3030亿日元（约合27.58亿美元）。

软银集团：营收超过840亿美元，净利润缩水近三分之一

除了旗下基金的不凡表现，我们也来看看软银集团其他业务的财务数据，或能对孙正义的投资理念有更好了解。

财报显示，2017财年，软银集团的营收约为9.2万亿日元(约841.4亿美元)，同比增长3%；净利润约为1.04万亿日元(约96.1亿美元)，同比减少27%。财报称，这和公司2016财年出售手游公司Supercell和阿里部分股份、美国的税务改革冲击等有关。

软银的收入主要包括四个部分：美国通信公司Sprint、雅虎日本、国内电信业务及其他业务（包括ARM等）。其收入的三分之二来自电信业务：公司从Sprint和国内电信业务中获得的收入占其总营收的七成以上，约6.83万亿日元(约624.5亿美元)。另外，来自雅虎日本的收入为8840亿日元(约80.8亿美元)、来自其他业务的收入为1.44万亿日元(约131.7亿美元)。

从图表可以看出，其2017财年的营收同比增长3%，主要得益于雅虎日本、国内电信业务及其他业务的增长，该财年其来自Sprint的收入略有下降。

图表来自软银2017年年度财报

其中，雅虎日本的广告收入同比增长6%，达3034亿日元（约27.7亿美元），其交易业务同比增长31%，达6276亿日元（约57.4亿美元）。

美国通信公司Sprint虽然营收大幅下降，但净利润11年以来首次实现了正数。

图表来自软银2017年财报

值得注意的是，截至2018年3月，软银的有息债务（Net Interest-bearing Debt）已经高达13.2万亿日元（约1207亿美元）。财报预测，随着Sprint和其美国竞争对手T-mobile合并组建新公司，加快发展5G网络，其债务水平将能减少3.4万亿日元（约311亿美元）。

图表来自软银2017年财报

在下个阶段，软银表示将把重点放到雅虎日本和旗下愿景基金的发展中，这两者被认为是其业务中最有可能快速增长的部分。

远见家还是泡沫制造者？

从投资的激进程度来看，软银看起来很不差钱。在投资金额上，其单笔投资额几乎均以1亿美元起步，10亿美元之上的单笔投资更是数不胜数。

硅谷密探此前曾报道称，愿景基金的管理合伙人Jeffrey Housenbold曾在2017年年底的某场投资峰会上坦白称，愿景基金的投资策略就是“制造王者”，对看好的公司和领域，他们会毫不犹豫地出手，且每次都是重金押注。

而孙正义本人也曾说过，“软银出手项目的规模都远超一般VC的投资金额”。

根据Instructional Investor 2018年1月的文章分析，愿景基金之所以在投资上如此激进，和其资金结构有关。其背后的LP星光熠熠，包括沙特主权财富基金、阿联酋国有投资基金、苹果、富士康、高通、夏普等。报道称，孙正义仅花费45分钟就说服了沙特新王储为其基金投入450亿美元。

在首轮募资中，两家最大的LP——沙特主权财富基金和阿联酋国有投资基金承诺投入600亿美元，苹果、高通、富士康和夏普等科技巨头表示将投资约50亿美元，软银集团则自己拿出250亿美元。

不过，据《金融时报》报道，和大多数以股权形式开展融资的风险投资和并购基金不同，愿景基金外部LP的投资方式是股权和债券并行。比如，在沙特允诺的450亿美元中，只有170亿美元的股权，剩余的280亿美元款项将采用优先债形式，在该基金12年的存续期内可获得每年7%的票息。虽然优先债持有人最终可以拿回本金，但只有股权部分才能获得投资回报。

文章称，在基金千亿美元的融资目标中，软银是唯一的纯股权投资者，这意味着它肩负着最大的风险，但也有可能获得最大的收益。外部LP则约持有440亿美元的优先债和280亿美元的股权。这一资金组合似乎为其财报中的高额负债找到了部分根源。

过去18年，得益于投资阿里和雅虎日本获得的丰厚回报，软银的投资年化回报率高达44%，孙正义一直希望能复制这段辉煌。对此，他似乎信心满满。在接受彭博采访时，他透露沙特王子在45分钟内被他说服的原因——高额回报的许诺。他当时告诉后者：“我打算给你个万亿美元的礼物。你给我的基金投资1000亿美元，我还给你1万亿美元。”

为了达到这个目标，募资后5年内，孙正义必须每年至少投出约200亿美元，即基金的1/5。为了能“亲自参与每项投资决策”，他已经将软银其他业务的日常管理工作委派给了其他高管。和传统风投机构依靠投委会决策的方式不同，孙正义作为基金的核心人物，对所有投资具有最终决策权。

这正是颇受争议的部分。有观点认为，虽然孙正义此前的投资成绩看起来很亮眼，但他能否胜任运营一家千亿美元基金的角色依然值得商榷。在其投资中，也的确有些不太被看懂的选择。比如，除了投资互联网卫星公司 OneWEB，愿景基金还投资了共享办公企业WeWork、体育零售商Fanatics、室内农业初创公司Plenty等看起来相关性没那么强的组合。

不过，从其此前的言论里，我们或许可以找到些可循的规律。

孙正义曾在采访中无数次预测过未来：奇点即将到来，AI将超越人类智能，到时可能连鞋子都比人类聪明。他认为这些场景有可能在未来30年内发生，届时所有的行业都将被重新定义。为此，他希望能筹集几千亿美元的投资工具，抓住这波技术投资的机会。

在他的投资中，有两个关键因素：数据和芯片。他认为，数据是人工智能进一步发展的基础，而芯片则扮演着数字化信息的角色。“统治芯片和数据的人将统治全世界。”孙正义不止一次地如此说道。

循着这种逻辑，2016年9月，孙正义以310亿美元拿下了英国处理器公司ARM。“我相信ARM会成为我最重要的投资”，孙正义称，因为“地球上没有人可以离开芯片——芯片在汽车里、在冰箱内，到处都是”。

这家被称为“英国最成功的技术公司”，利润率高达40%，统治着全球95%的智能手机和34%的处理器市场。软银财报显示，2017财年，ARM的收入为2028亿日元（约18.3亿美元），同比增长8%。

除此之外，数据也是软银投资中的核心。据愿景基金的管理合伙人Jeffrey Housenbold此前透露：“我们对Uber、Grab等共享汽车公司的投资，目的不是要帮助人的迁移，而是要从中获取数据。因为数据是人工智能学习的基础。”

在分析师看来，软银正在围绕这两大逻辑进行投资和整合：富士康生产设备，ARM提供芯片，Sprint和互联网卫星公司OneWEB则可以运营使用生产好的设备网络，其他投资组合里的公司则从这些合作中获得益处。而软银则“稳坐钓鱼台，坐等其成功的基础设施获得高增长，坐收渔利”。

对于孙正义的投资，外界褒贬不一。有人认为他目光长远，也有人认为他的“投资没有惊艳之处。”更有部分风投公司对其有颇多抱怨，认为其巨额投资大大推高了科技市场的估值。CB Insights则表示，软银的巨额投资是对科技IPO市场造成影响的重要因素之一。

究竟是远见家还是泡沫制造者？目前，我们还无法对孙正义作出准确的定义，但可以确认的是，手握大笔支票的他的确在改变资本和科技世界的游戏规则。