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至临资本姜皓天说下一个VC的“黄金20年”要来了

[ 导读 ] 离开北极光创办至临资本,未来20年的投资方向:先进互联网的技术和应用

从北极光离职后的姜皓天并没有任何改变,投资、参与创业者活动,按照自己理解的投资方式进行投资,总而言之,他的生活依旧。

相比较未来20年投资前景的吸引力,如今的他很兴奋,并没被近期低迷的市场所影响。

这个在风险投资行业从事了20年的投资人是如何看待未来的投资圈呢?

作为一个拥有20年投资经验的投资人,姜皓天毕业于上海交通大学和上海财经大学,拥有电子工程、工业外贸双学士学位和投资专业硕士学位,自1998年开始从事私募股权投资,是中国第一批VC投资人。


TMT投资的三个时代

虽然并不自认为是一个“方法论派”投资人,但姜皓天确实有N套理论体系。

他将整个TMT行业比作“树状的机会”,在此之上画出了娱乐、交易平台、互联网+垂直、智能系统,以及企业IT等枝干;在聊到投资机构的合伙人体系时,他总结出家长制、夫妻制、民主制的三段论,并认为中国VC的未来十年格局可以用八个字“分久必合、合久必分”来形容,即基金管理人的分裂与合并将并存——总之,无论你抛去任何问题,他总能给出一套逻辑自洽的解答。

一些善于总结方法论的投资人,似乎总难逃脱“为结论归因”的嫌疑,姜皓天认为其中的本质差别在于“你是否真的相信你所说的”。就好比:那么多人自称是巴菲特的信徒,相信价值投资的真谛,但一旦股票短期大跌,大多数人都迅速逃之夭夭,这就是“嘴上说不要,身体很诚实”的典型表现。

姜皓天不仅相信“规律”,他本人也是这些规律的高度践行者。比如,正是基于他对互联网投资的理解,北极光的TMT、尤其是消费领域布局,大致依循着上述路径展开,因而先后在视频、社交、游戏、电商、团购、互联网出海、互联网教育、智能系统等领域有所斩获。

一些系统完整的人总会过分相信自己,但姜皓天说,这恰恰是他自认最大的优势之一:不设限。

这不仅表现在他多元的投资领域上,在他选择的创业者背景上同样有着更充分的表征。既有WiFi万能钥匙陈大年、APUS李涛这样拥有过互联网高管经历的CEO,也有王兴、陈昊芝这样赤手空拳连续创业走上人生巅峰的草根神话;从性格角度来说,有TalkingData崔晓波这样的理性技术派,也有蓝港互动王峰这样的性格锋芒者,甚至有开心网程炳皓这样曾有“轻度社交恐惧症”的另类。他甚至做过一个统计,在许多投资人的“禁区”——女性创业者上,他至少投过7位,曾有一家媒体做过一个女性创业者Top 30榜单,一眼望去,他在榜单上的“市场占有率达到了10%”。

对姜皓天来说,唯一的禁区仅在于“道德层面”,“如果这个人在人品和道德上有明显瑕疵,那我大概率会放弃,除此之外我不希望我带着任何成见去选择创业者和项目。”

或许也正是因为他的不设限,才让他在42岁这一年决定单枪匹马地成立一支新基金。当然,其中也有着他庞大理论体系的驱动。

根据他的定义,世界范围的VC投资此前主要经历了两个大时代——1980年至2000年为IT革命时代,美国诞生了一批软硬件公司,如微软、Intel、Cisco等,这是中国缺席的时代;2000年至今为消费互联网时代,缘于海量的C端需求驱动(以及并不艰深的技术发展),导致了一批平台型公司的诞生,中国如今的绝大多数商业巨头和头部投资机构皆发迹于此。但如今已经接近这一时代的尾声,其实无论是以美团为代表的2018新经济上市潮,还是如WiFi万能钥匙这样超级APP的养成,都在宣告着这样一个现实。

下一个二十年,则被姜皓天称为“先进互联网”,即互联网向线下、产业中充分渗透融合的阶段。之所以称为“先进互联网”,是为了区别于更多人采用的“产业互联网”概念。在姜皓天看来,未来的行业发展主要有两大驱动力:应用和技术。产业互联网强调的更多是互联网技术和思维的“应用”,但作为重要变量的“技术”被忽视了,所以他特意发明了“先进互联网”这个表意更全面的词。

姜皓天认为,2019年正处于两个时代之间的混沌时期,是“黎明前的黑暗”,所以整个行业感到普遍性的迷茫。“但正如那个有些烂俗的句子:’有危也有机’。就是现在,为下一个20年布局的窗口期已经到来。”



投资是一件“精神分裂”的事情

“投或者不投,如果既有美元基金,又有人民币基金,投资真的是要’精神分裂’的事情。”面对GPLP君,姜皓天开玩笑的讲。

当然,这是有一定客观因素暨道理的。

“美元基金与人民币基金的投资逻辑不完全相同。对美元基金来讲,可以冒较大的风险,就要投出最出色的公司,追求长线最大可能回报,而不是企业短期的盈利;而人民币基金的投资策略则是追求退出机制,谋求国内上市或并购,但中国上市的标准就与国外不一样,国内要求连续几年盈利才能上市,因此,对于拥有人民币基金和美元基金的投资机构来讲,投资真的有点精神分裂,恰好,我们就是一个这样的管理者。”姜皓天经历了由美元基金到人民币基金各四五期基金的历程,因此,他已经习惯了如何在二者之间完成切换。

而这种挑战,在未来一段时间之内还将持续存在。

那么,作为一个投资人,姜皓天是如何在投与不投之间度过其中的纠结呢?

在过去20年的时间里,姜皓天先生持续关注TMT、互联网消费、产业互联网等领域的投资,累计投资了70多家公司,金额近30亿人民币,成功投资的项目包括美团、WiFi万能钥匙2家百亿美金公司,及VIPKID、TalkingData、每日优鲜、贝贝网/贝店、Apus、万咖壹联、开心网、聚众传媒、德比软件等20多家头部公司。

从B2B到B2C,关于如何投资适合的项目,姜皓天有自己的一套逻辑。

“看早期项目,高度依赖个人的判断力,更考验对人性的理解。到底怎么投?”姜皓天总结出了一套规律:凡事要符合“天时、地利、人和”三个条件。天时,就是时机;地利是商业模式;人和,就是看团队。对于他来说,最在意的是创业者与自己的互相认可。

不过,对于投资的冲动,姜皓天还是非常理性的进行决策。

“虽然自己的不少案子见面一次就想投资,但能否最终投资还取决于很多客观因素,比如外部竞争、决策流程等因素。”姜皓天坦言,主导自己理性投资的,说白了就是做大量研究,而在“基于数据说话”的层面上,也要相信自己的判断和直觉。

下一个20年:先进互联网的时代  技术将重回中心位置

从现在开始的未来20年时间,在姜皓天看来,这是一个属于“先进互联网的时代”,而伴随着投资的变革,在投资圈,也将迎来新一轮的变革。

“能将‘产业’和‘技术’两个概念融合在一起,我能想到的词就是‘先进互联网’。如果我们简单地称之为‘产业互联网’,容易让人们忽视技术变革的力量。”姜皓天表示说,“在先进互联网时代,只懂To B和只懂To C的投资人都会碰到巨大挑战,要求投资人必须既懂B又懂C,既懂技术又懂用户和市场。在这场全面升级的过程中,存在巨大的投资机会。比如AI、云计算、大数据、IoT、5G、芯片、边缘计算等等之间的相互组合所形成的基础设施能力。”

对此,姜皓天指出了他的判断依据:

2011年,姜皓天投资美团的时候,美团的商业模式是O2O,强调从线下到线上的渗透,不仅改变C端消费者的生活方式,更希望B端改变餐厅的经营模式。

经过了七八年发展,如今中国的餐馆的网络渗透率已经到了50%左右,这主要是团购、外卖等驱动的结果:把餐馆在线化后形成的供给和C端的需求向匹配,创造了巨大的市场,与此同时,美团、饿了么、口碑三家也创造了600亿美金的市值。

那么接下来,美团要做的事情就是让餐馆都用IT系统来管理和运营,开发智慧餐厅解决方案。

这是互联网很典型地沿产业链一步步往前推进的过程,当然,这也是一个由消费互联网向先进互联网发展的过程。

这一点,从国外来讲也是同样如此。

比如亚马逊。

亚马逊在消费时代的马太效应达到峰值的时候,敏锐地抓住业务转向风口,布局下一代互联网基础设施技术,目前是全球云计算的绝对领跑者。

微软也同样如此,微软作为一家toB的技术公司,从2000年进入消费互联网时代后开始经历漫长的瓶颈期。直到2014年纳德拉出任微软CEO,才终于在云计算领域取得突破,重新在下一代互联网基础设施技术找到地位,重拾增长。

因此,未来20年,这将是先进互联网的技术和应用的时代,必将在结合各个产业链条的渗透中落地和逐渐释放出巨大的发展机会。


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