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东方富海梅健:创业者要把握好融资和估值的节奏,不要提前透支估值

[ 导读 ] 如果你贪心,提前透支了下一轮融资的估值,你就拿不到后面的钱,进而导致资金链断裂,在熬不到胜利的时候就倒下了。


东方富海合伙人梅健

在“第二十一届中国风险投资论坛”上,东方富海合伙人梅健发表了演讲并接受了创客猫等媒体的采访,谈及了他对生物医药发展情况的看法。

在整个资本市场相对低迷的情况下,生物医药的发展有点反其道而行之。但这也符合“大健康是抗周期的领域”这一说法。

Wind数据显示,2018年,在医疗保健行业细分领域投资中,生物制药占比最高,投资事件数超240起,占比49%。此外,港交所去年的改革中就新增允许尚无营业收入的生物科技公司赴港上市的规定,一年间吸引了10家生物科技公司到港发行新股。

不过,融资与上市的热潮也隐藏着估值泡沫的现象。针对这一现象,梅健告诉创客猫记者,有一些项目是网红项目,但不见得是有真正的投资价值。投资一个项目,要判断行业好不好,不过投生物医药不用判断宏观,只要判断企业的微观层面就可以。因为生物医药一些技术比较超前,大家预期比较高,在实现这个预期的时候大家会给比较高的估值,而如果之后没有实现之前说的那么高的价值,就会存在估值的风险泡沫。

1999年之前,梅健先后在深圳海王药业、珠海生物化学制药厂等单位从事产品研发、质量控制等技术和管理方面的工作。从事股权投资20年以来,也一直在医疗医药行业深耕。由于经验丰富,他坦言,在行业内能忽悠他的创业者不多,但会放弃一些估值太高的好项目。

在筛选项目的时候,他表示,想发现好项目需要考验投资人的判断能力。“企业在取得技术突破的时候只是走了万里长征的第一步,第二是开拓市场,第三是能不能团结员工把企业的规模做上去。”只有做到这些,才能算得上是好项目。

除了港交所,科创板也同样在积极“拥抱”生物医药企业。截至6月3日,据媒体统计,已有27家生物医药企业申报科创板。梅健表示,科创板对创业公司和投资机构是机遇也是挑战。对于研究生物医药的公司,有了科创板后上市可以更快,对于投资机构来说,投资周期缩短了,可以更快退出。而挑战在于这样的情况下,企业描述的未来前景会更好,作为股权投资机构,如果不能做出科学的估值判断,有效控制风险的话,就会出现企业上了科创板后不赚钱的情况。

谈到生物医药企业普遍会碰到的困境,梅健认为是在融资和估值节奏的把握上。“在融资的过程中,估值要逐渐提高才能持续融资,但如果你贪心,提前透支了下一轮融资的估值,你就拿不到后面的钱,进而导致资金链断裂,在熬不到胜利的时候就倒下了。”

以下为梅健在论坛上的演讲实录:

我们人类就是对自然界的探索,经过这么多年科学的发展到了一定的程度,但实际上对自己本身的了解还相当不足。所以这些年,生物医药行业的投资一直是投资界的热点,为什么?因为我们现在有很多的病还没有很好的治疗手段,现在我们对于人体的健康,首先有两个方面:

第一,发现。古代通过摸脉来发现,因此准确度没有那么高。后来医疗机械的发展以后,我们有很多好的这些检测手段,发现了更多的疾病。

第二,发现治病的机理,发现以后有治疗。现在很多病是发现了,但是没有很好的药,或者说治疗手段去治疗。

如果说有一个特别好的药能够治疗这种病,如果是独家的话,经济效益很可观。因此不管是药厂本身,还是投生物医药的基金对于这种新药、新医疗机械的开发都充满热情去投资,因为一旦成功就有巨大的经济价值。

所以市场对于行业的投资一直比较热,但是我们也看到有一些过热的氛围,一些大的药厂,或者从国外回来搞新药研发的,什么都没有干,只有几个人就以亿为单位叫价,这里面也有良莠不齐的情况。

因此我们作为投资机构,还是要擦亮眼睛去寻找真正有价值有未来发展前景的团队。当然在早期介入生物医药项目的时候,只能根据团队的背景和团队的研发计划去进行判断,也没有办法完全排除投资的风险

我今天还和一个同行交流,因为生物医药的研发比如说新药研发是十年十亿美元,在持续的研发过程中,如果没有后续的资金接上,可能资金链断裂就死在沙滩上。因此我们给创业团队的建议是,循序渐进,不断地逐步提高估值,而不是说在早期或者中期透支项目估值,造成后面的估值接不上,后面的投资机构不愿意投,那资金断裂,就会死掉。

举个例子,本来应该估值是1亿、3亿、5亿、10亿(往上走),当你3亿估值合理的情况下,你就要到8亿的估值,可下一个投资人只认你是3亿的估值,那这样后面的人不愿意投,前面的投资人又不愿意后面投资人投进来的估值低于他的,那这样的话,前面投资机构跟后面投资机构达不成一致,就没有办法完全融资。这种情况下,创业企业会死掉。

因此我们给创业企业的建议就是,比较客观、理性的给自己公司估值,让每一轮的投资机构都能享受企业估值提升带来的好处,这样你的公司就会不断有人投资,最后能上科创板,这是我们对生物医药行业投资的看法。

再生医学也是整个生物医药细分的领域,它有它的前景,但是我们解决人体自身的疾病问题,还有很多的方法,这是一个最近几年新兴热门和有前景的方法之一。

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