今年，融资者已经感到阵阵凉意，如何才能融到资是每一个创业公司CEO最烦恼的事儿之一。不过即使是投资人收紧投资，也还是有企业可以获得融资。青山资本分析了资本寒冬的成因与特点，并从投资人的角度提出了四类不受寒冬影响的创业公司。融资者们快来对号入座，看看你的公司是什么类型。

"资本寒冬"的成因

"资本寒冬"还在继续，其表现在两个方面：一方面投资人握着大额资金不敢投或者不愿投，另一方面创业好项目越来越少。需要注意的是，本次资本寒冬实际上并不缺资金，如果创业者的项目足够好，还是可以融到资的。

有两个因素让"资本寒冬"更加寒冷。第一，市场上各类公开信息过度传播导致投资机构的"羊群决策"效应，大量的项目和风险投资机构堵在同一赛道。第二，风险资本的供给与需求变化。风险资本的调整往往是缓慢的、不均匀的，这会导致风险投资市场的波动性。

当前风险投资波动的主要表现

2015年下半年以来，在波动期内的资本趋于收紧的同时，行业的环境也在发生着剧变。似乎，创投行业迎来了一个"坏时代"。主要表现为以下几方面：

1.创业者获客难度和成本之高前所未有

随着市场竞争的加剧，对创业者来讲，新应用很难通过低廉的大流量获取用户，流量红利随之消失。一方面，智能手机的红利期已经渐渐逝去，移动互联网创业在流量获取上难度增加。另一方面，一些移动互联网公司从BAT大平台上获得大量用户的机会已经相当少。

2.超级平台的创业机会变少

移动互联网经过几年的发展，几乎每个大领域都有一些已经成长为上市公司、独角兽的公司在把持着，有很多创业领域，成长为超级平台的机会已经没有了。这意味着在大的行业领域上，目前可供创业公司开垦的"处女地"已经非常少，新的创业公司需要从更细分的领域寻找机会。

3.BAT生态垄断碾压各个领域

中国的互联网公司可分为生态型公司、平台型公司和品牌型公司。互联网公司要做大，必然要使自己的优势最大化，建立足够深的护城河，甚至要形成垄断。BAT是典型的生态公司，在这种垄断性的生态弥漫下，对于初创公司而言，即使过10亿美金长成"独角兽"依然不够安全，其一直要思考自身发展方向，是继续做大，还是被并购，否则将直接出局。

风险投资在经济剧变中的投资机会

行业剧变中也孕育着机会，甚至是前所未有的机会。2016年，对于风险投资机构来说，可以关注以下领域或发展趋势中应用而生的投资机会：

1.网络基础设施变好，新的平台机会出现

随着这几年运营商3G、4G网络基础设施的搭建完善，资费的不断下降，网络基础设施已经不再是最大的瓶颈。视频成为新一代的社交和内容消费的形式，另一个比较明显的是语音领域，未来语音会成为一种普遍性的输入的基础设施，无处不对话。

2.网民付费意愿提高，变现更为便捷

过去受互联网免费观念的一贯影响，困扰创业者的一个最大问题是网民直接付费的意愿低。如今，用户愿意付费获取更好的商品和服务。在这种转变的过程中，创业公司无需通过漫长的用户转化链条先经营用户，再找商业转化，可以直接从内容和服务商嫁接电商，或者采取其他商业变现模式。

3.以用户为导向的消费升级的机会

在供给侧改革的大背景下，消费的升级与稳健增长成为拉动经济的主要马达。此次消费升级是通过互联网思维、通过市场化的手段，以用户为导向的消费升级，老百姓日益提高的消费需求对产品提出更高要求，注重体验式的消费给企业提出挑战的同时，也带来供给侧改革的机遇，投资机会也将随着互联网的运营，更多地向"长尾理论"的大尾部扩展。

四种具有投资价值的创业公司

在羊群效应的影响下，投出好项目的概率变小。未来在投资周期波动的背景下，投资机会将聚集在以下几类创业型公司之中。

1.资本寒冬期不断寻找高增长机会的公司

这一次的资本寒冬比预期的要长。很多创业公司进入了"致命拮据"的阶段，那些"高筑墙、广积粮、缓称王"的公司可以获得关注。这类公司注意拿钱的效率，不过于纠结估值，节省不必要的费用，重视花钱的速度和效率，并运用多创造现金流等方式"活下来"，同时不断寻找高增长之道。

2.更直接地寻找商业变现机会的公司

消费环境的变化与人口红利的消失促使增长呈现扁平化的趋势，对于创业公司而言直接表现为新增用户变少，三四年前创业公司行之有效的增长路径、资源等等都可能出现"失灵"。但是付费意愿和直接变现能力的增强，能够把握这一点的创业者已经直入主题。

3.重视品牌和口碑的力量的公司

如果一家公司成为生态型和平台型的机会不大，但还有机会成为品牌型的公司。大平台的垄断之下，聚焦细分品类机会，在消费升级中抓一些细分市场的公司，能抓住新人群的新需求，也意味着新的销售机会。在个性化消费时代到来之际，消费者的轻决策增多，通过新品牌、新渠道来减轻用户决策成本的创业公司值得关注。

4.不拒绝合纵连横、提升自身议价能力的公司

当今的创业生态，从市值的维度来看，BAT系公司几乎占据了中国互联网90%以上的市值。一家创业公司，如果不借助别人的资源和资金，完全独立发展，在互联网领域非常少，甚至说没有。所以，现代的商业社会主张的是合作共赢，绝对意义上的独立发展很难实现，独立的程度取决于创业公司的竞争壁垒和议价能力。

总体而言，经济下行周期通常都是开创新生意和新局面的时机。风险投资的波动期内，一方面，一些公司放弃了原本大有可为的增长机会，而一些初创公司从罅隙中寻得重生甚至做大做强的机会。对风险投资来说，虽然投资项目收益率在不断下滑，整体经济风险有所提升，但是也存在更多细分创新领域的投资机会。