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私募股权投资机构的业务流程

[ 导读 ] 创业者或企业家在做股权融资之前,需要了解私募股权基金的业务流程。私募股权投资基金的业务流程如下:1)筛选项目、2)初步评估、3)组织工作团队、4)尽职调查、5)设计方案和撰写备忘录、6)投资决策会议、7)投标及谈判协议条款、8)融资和完成交易。


创业者或企业家在做股权融资之前,需要了解私募股权基金的业务流程。

私募股权投资基金的业务流程如下:1)筛选项目、2)初步评估、3)组织工作团队、4)尽职调查、5)设计方案和撰写备忘录、6)投资决策会议、7)投标及谈判协议条款、8)融资和完成交易。

下面我分别解释一下上面的七步:

1)筛选项目:这是一个投资过程的起点。一般由融资方直接递交商业计划书BP)和保密协议,由投资方考虑该项目是否符合投资标准。


2)初步评估:初步评估的时候,基金主要考虑行业、团队、竞争、公司财务状况、未来发展潜力等各方面的因素。大量的项目都会在这个环节被舍弃。


3)组建工作团队:经过初步分析和评估,留下来的项目就应该有所行动。在此之前,需要组建一支高水平的工作团队,主要由投资银行家、律师、会计师、融资机构等组成。投资银行家是项目的负责人。


4)尽职调查:团建组建之后,就需要全面细致地收集目标企业的各方面的情况,这一过程就叫“尽职调查”。通过尽职调查,不仅可以核实目标企业所提供的信息,评估投资的风险和投资成本,还能为构建交易结构和协商交易条件提供依据。


5)设计方案和撰写备忘录:在完成尽职调查之后,就需要着手设计对项目的投资方案。方案的内容包括估值定价、资本结构、融资安排、董事会席位、公司治理问题、如何获得收益及退出等。企业价值评估是交易方案的基础,设计方案的核心是明确交易结构,包括相关各方的利益关系,法律主体的设立、融资结构中的债务和债权的比例、债务融资的主要来源、董事会的组成、回购或退出安排、否决权和决策权等。

在完成方案之后,可将前期工作成果总结为投资备忘录,描述目标企业的主要任务、管理体系、财务业绩、交易结构、退出策略、投资风险以及敏感性分析。


6)投资决策会议:投资备忘录是向股权投资机构内部决策机构进行情况汇报的基本信息。如果基金的决策机构初步认可了项目,则向目标公司发出“投资意向书”(Term Sheet)。但如果基金的决策机构否决了这个项目,那么这个项目的进程就结束了。


7)投标及谈判:在基金明确其投资意向后,一般会进入投标或谈判程序。投标主要出现在收购型投资或竞争较为激烈的早期明星概念公司融资中,多数投资是通过谈判程序推进的。由于目标公司和管理团队的实际情况和投资基金对其判断可能不同,双方都要尽力维护其利益,因此谈判必定是一个不断协商和妥协的过程。

谈判的重点如下:

a)估值;

b)期权计划;

c)保护性条款。

之所以要设定保护性条款,主要是因为信息不对称,投资方需要保护其自身的利益。


8)融资和完成交易:经过基金和企业的反复协商,一般最终可以完成交易的具体安排,同时拟定好相关的法律文本。一旦正式的投资协议签署完成,便进入交易完成阶段。为完成交易,股权投资基金需要安排资金,包括向有限合伙人提取资本(Capital Call),在需要债务融资的情况下,安排融资的承办机构正式开始债务融资。除了融资之外,一些交易项目还需要完成法律规定的程序,包括被收购公司的股东大会批准、或政府部门批准,工作团队需要按当地法律法规和约定完成全部的程序,成为“投资的交割”。


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