股融易资讯今日话题

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比亚迪2025年一季报发布：强劲业绩背后的“高速扩张焦虑”

比亚迪股份有限公司（BYD, 1211.HK）发布2025年第一季度财报，营收达人民币1703.6亿元，同比增长36.35%；净利润94.43亿元，同比增长高达97.93%；销售净利率从去年同期的3.82%跃升至5.54%。在销量方面，公司前五个月累计销售176.34万辆，稳居中国新能源车市龙头。

尽管营收与盈利增长强劲，但财报亦暴露出公司在高速扩张下的结构性压力。

核心实力：自研+全球化+垂直整合

比亚迪持续加码研发，2024年全年研发投入高达541.61亿元，同比增加35.68%，2025年一季度已投入142.23亿元，同比增长34.04%，全年投入预计将超过700亿元。值得注意的是，其研发支出资本化率仅为1.78%，远低于行业其他头部企业，显示出其保守审慎的财务处理方式，短期承担成本以避免未来利润摊销压力。

在全球化战略方面，比亚迪正加速布局。2025年一季度海外销量达到20.61万辆，同比增长110%，占比超过20%。公司已在泰国与巴西建成工厂，并正推进匈牙利工厂项目，目标2027年实现欧洲本地化生产。同时，比亚迪正打造自有汽车滚装船队，如“BYD SHENZHEN”号以缓解出口运力瓶颈，提升供应链控制力。

垂直整合亦带来成本与利润优势。公司自主研发的刀片电池与碳化硅芯片带动制造成本下降，推动单车平均利润提升至9000元，同比增长62%。

隐忧显现：存货、债务与供应链摩擦

快速扩张背后，存货与现金流压力同步上升。报告显示，截至一季度末，比亚迪存货余额已达1543.74亿元，较年初增长33.04%，其中滞销整车库存金额约62亿元。库存周转天数升至89.36天，同比延长近20天。2025年前3个月累计库存增长5.64万辆，显示产销节奏偏快。

负债水平仍居高位。虽然资产负债率自2023年略降至70.71%，但仍接近历史高点；流动比率低于行业安全水平，短期偿债能力面临挑战。与此同时，经营性现金流为85.81亿元，同比下降16.1%，与利润增长形成背离，显示公司或因激进备货而消耗大量运营现金。

供应链金融体系“迪链”亦引发广泛争议。截至报告期末，公司应付账款及票据总额达2440亿元，同比增加22.95%，账期延长至127天。部分中小供应商需接受“迪链”电子凭证贴现提前回款，融资年化成本在3%-10%不等，被质疑变相压榨供应链生态。

市场竞争升级，需加快高端化与技术投入

在产品层面，比亚迪正面临价格战与高端化挑战。五菱缤果等产品持续压低低端电动车价格线，抢占县乡市场份额；而在智能驾驶领域，比亚迪当前研发资源占比为15%，明显低于蔚来（35%）与小鹏（40%）。

此外，公司规划至2025年底前建设4000座超快充电站，但当前运营站点仅约1200座，远落后于特斯拉V4网络建设进度，充电基础设施成为制约体验与品牌力的关键因素。

前景展望：农村市场与海外扩张是潜力方向

国家“新能源汽车下乡”政策为比亚迪打开新增量窗口。2025年入围车型达124款，农村市场新能源车渗透率自2020年25%增长至2024年33.8%，插混车型需求旺盛，占比达34.8%。

海外方面，公司正筹建印尼（2026年投产）和匈牙利（2027年投产）新工厂，目标未来海外年销超百万辆。但同时，欧盟对中国新能源汽车的反补贴调查也为出口前景增添不确定性。

比亚迪继续凭借技术深耕与产业链掌控力巩固市场领先地位，如何在高速扩张与风险防控之间寻求平衡，将决定其全球化进程的稳定性与竞争力。

新能源下乡车型首次破百今年新能源汽车下乡车型达124款

6月15日，由工业和信息化部、国家发展改革委等五部门组织的2025年新能源汽车下乡首站活动在江苏如皋启动。记者了解到，今年入围的新能源汽车下乡车型共有124款，相比2024年的99款，首次突破百款。根据中国汽车工业协会的数据，2020年至2024年，新能源汽车下乡活动车型总销量呈现稳步提升趋势，从2020年的39.7万辆，增加到2024年的近760万辆。新能源汽车下乡的市场销量增速快于城市市场。今年新能源汽车下乡政府与参与主体多措并举，将会进一步提升下乡车型的销量，有望再创新高。

股融易资讯：科技、资本与经济动态

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拉卡拉：筹划在香港联合交易所有限公司上市

拉卡拉筹划在香港联交所上市，拟发行 H 股以推进国际化战略，构建双循环格局，提升国际竞争力及加快数字货币跨境应用。具体细节待定，后续将履行信息披露义务，且需经公司内部审议及监管机构审批。

中国跨境电商年出口规模突破2万亿元

在6月16日开幕的2025年中国·廊坊国际经济贸易洽谈会上，海关总署统计分析司介绍2024年我国跨境电商进出口情况时说，2024年中国跨境电商出口规模突破2万亿元人民币，达到2.15万亿元人民币，比2023年增长16.9%，跨境电商规模再创历史新高。海关对企业调查显示，超七成企业对2025年跨境电商进出口预期为平稳或增长。

武汉国资100%容亏来了

近日，武汉市人民政府办公厅发布《武汉市推动科技金融高质量发展 加快建设全国科技金融中心行动方案（2025—2027年）》。 方案提出，优化政府投资基金考核评价机制。健全国有资本出资、考核、容错和退出政策机制，对国资创业投资机构按照整个基金生命周期进行考核评价，不对单只基金或者单个项目盈亏进行考核。建立健全以尽职合规责任豁免为核心的容错机制，如因不可抗力等因素造成投资未达预期的，予以免责。允许种子基金、天使基金分别出现最高不超过投资总额80%、60%的亏损，根据尽责评估情况，种子直投、天使直投单个项目最高允许100%亏损。

以下是【股融易资讯】为您整理的今日股权融资事件

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全迹科技完成数千万元战略融资，芜湖建投投资

极星汽车宣布获得 2 亿美元股权投资

极星汽车宣布获得 PSD Investment Limited 提供的 2 亿美元股权投资，投资将通过定向增发 A 类美国存托股完成。交易前，PSD Investment 将调整持股结构以确保投票权低于 50%。此次资金将用于极星的营运及企业一般用途。

迪视医疗完成近亿元A轮融资

6月16日消息，近日杭州迪视医疗生物科技有限公司完成近亿元A轮融资，由磐霖资本领投，上城资本、金阖资本、杭州市科创集团（颠覆性技术成果转化基金）跟投。

敢为科技获数千万融资，基石资本投资

近日，武汉敢为科技有限公司完成数千万人民币融资，本轮融资由知名投资机构基石资本独投资。此次融资将重点用于敢为科技在智慧电厂和智能电网领域的人工智能诊断模型及平台开发、智能硬件产线建设、全国市场布局等全方位提升，进一步强化公司高精度光学智能感知在能源电力领域的领先地位。