在“大众创业，万众创新”的大背景下，成为独角兽企业是很多创业公司的目标。但在成熟的美国市场，从2003年到2013年，也仅有39家公司称得上真正的独角兽。可见，独角兽企业并不是那么容易就能做到的。

近期，在正和岛创新大集活动上，歌斐资产王彪文表示，“我并不是那么喜欢独角兽企业这个概念。”

作为一名资产管理的老兵，王彪文认为，投资人投的是长期趋势，而不是要选择“独角兽企业”。而真正重要的长期变化，是人口老龄化、共享经济、大数据、以及工业4.0，他们都代表着10到20年的变化，而不受短期波动影响。

对王彪文来说，创新是一条艰难起伏的道路，创新背后的资本必须具有这几个属性：有耐心，能够承受亏损的能力，以及多元化。

投资长期趋势

在过去的20年间，大量涌现的是科技创新型企业。而2016年全球市值排名前五的上市公司，和通用电气(GE)，花期银行等比起来都算是初创企业。这些创新企业的确在每天颠覆人们的日常生活方式。而投资人需要清醒认识到的是，真正驱动投资的不是独角兽企业，而是这背后的长期创新趋势。

真正重要的长期变化，是人口老龄化、共享经济、大数据、以及工业4.0.他们都代表着10到20年的变化，而不受短期波动影响。很多个人投资人喜欢关注的信息包括利率的改变，GDP的增长、股市的波动、市盈率的变化等，都是短期的表现。而如何通过资金和资本市场的运作，投到这个大趋势，才是投资人的功课。

投资什么行业

各行各业都集中了不少的创新机会，医疗、能源、金融，还有文化、传媒、消费等，其实都是在投资升级和创新。TMT行业更是创新企业的集中地，它能吸引大家的眼光，也主要是因为平均回报相对较高。而这些投资是无法通过投资股票和债券完成的，只能通过VC和PE.所以对于个人投资者来讲，PE一定是资产配置的重要板块。只有投资PE,才不会像错过08年北京的房子一样，再错过明天的谷歌、苹果、以及阿里。

资本的几个属性

创新背后的资本，必须要有耐心

创新是一条艰难起伏的道路，不能当成短期投资。Facebook的融资是在2005年，硅谷的冬天。那时候我所在的基金也是LP,并且投资了Facebook,上市是8年后的事情了。

创新背后的资本，必须要承受亏损的能力

业内的一个共识就是VC创业投资里面，1/3的投资是亏的，而且可能是好的年头，遇到不好的年头可能是50%.所以资本必须要承受失败，承受亏损。

创新背后的资本，必须多元化

和大家分享一个个人的经验，我从1995年入行开始做VC,在97、98年亚洲金融危机发生的时候，东南亚的私募股权行业被连根拔起，规模当时就有5-10亿美金，而今天大家再也听不到他们的名字。为什么?因为那个时候亚洲的VC的出资人都是外资，包括美国的基金，欧洲的基金。他们是通过从纽约和伦敦看报纸和新闻来了解亚洲金融危机从宏观经济上发现亚洲不行了就撤资，而并没有了解亚洲实实在在做项目的情况。其实宏观经济的关联度并没有那么高，但可惜他们没有意识到这一点。

反观硅谷，我2000年在硅谷发现VC背后的资本当年没有撤资。因为它们理解市场，并且坚持投的是长期趋势，不理会短期的波动，继续资助，所以说红杉活下来了。所以美国的VC行业没有被2000年的互联网泡沫破裂连根拔起，不像1998年、1999年在亚洲。所以资本过于集中，不够分散就非常容易受到冲击。

通过资产配置平滑PE/VC风险

单一基金很难满足刚才提到的PE/VC基金的三个特性，我们必须通过资产配置，平滑PE/VC的相对高风险，通过长周期配置成一个大家可以接受的资产类别，才能更系统化、结构化的吸引资金，为这个行业提供源源不绝的资金来源。而我过去的20年，就专注于资本管理。

从欧美的数据来看，PE/VC10年20年的长期回报是远远高于公开市场的。其次，PE/VC投资是把钱实实在在投进了企业里面，而非资本市场、二级市场的运作手段。过去几年全球的中央银行都在印钞票，量化宽松政策，都是为了把这些钞票放进实体经济里头，但是很可惜大部分钱都跑在资本市场运作。PE,VC是唯一一个实实在在放在实体企业里头。这是PE,VC被投企业的利润增长是比其他的要高的原因之一。最后，PE/VC投资基金有非常天然的逆向投资趋势。在危机不稳定，不确定的经济周期里，PE、VC的利润率越高。因为是长期的锁定的的投资，你不能撤，赎不回来。所以PE,VC投资有非常天然的逆向投资，避免了投资人追涨杀跌的心态。

美国的创业投资、创业者的基因和拼搏精神整个生态环境非常好，很重要的一个原因是美国的高净值个人把投资与创新系统化、机构化，源源不绝地为创新行业提供资本，提供基金，提供资本，资金。带头的就是这些机构投资人，他看数据，了解长期投资，逆向投资，投资创新是源源不绝，不被短期市场利率，GDP波动影响，带动了整个市场。所以在美国不论什么周期，我们都会发现PE/VC的资金来源都是非常充裕，这就打造了硅谷的生态背后资金的角色相对比较重要。