朱啸虎，金沙江创业投资基金合伙人，拥有复旦大学的世界经济学硕士学位，上海交通大学通信工程学士学位。他专注于互联网、无线和企业信息应用领域的创业投资。

加盟金沙江创业投资基金以前，朱啸虎创办了全球领先的保险行业应用软件提供商 - 易保网络技术有限公司。他领导了核心产品 - 产寿险核心业务系统的开发，并全面负责中国、日本、韩国及香港地区的业务，在大型软件产品开发和国际化发展方面积累了丰富的经验。朱啸虎还曾是麦肯锡咨询公司的资深咨询顾问。在企业战略、流程再造、成本管理、IT系统等方面有丰富的咨询及实施经验。

成功案例：滴滴、饿了么、梦芭莎等

最近，被称为“独角兽捕手”的朱啸虎在接受采访时表示，想捕捉足够的独角兽，肯定要冒足够的风险。至于如何挑选一个值得冒险的项目，他有着自己的一套投资逻辑。今年他投资的映客和ofo，也赶上了直播和共享单车这两个现下最热门的“风口”。

在访谈中，朱啸虎对如今资本环境做了研判和分析，同时也分享了自己在过往投资中的失败案例。他说到，至今为止，最让他失望的项目还是拉手网，主要原因是CEO的心胸太狭窄了。

以下是访谈节选：

去年有太多的钱跳进这个行业

记者：因为您之前投资了滴滴、饿了么等比较成功的项目，所以外界有人称您为独角兽捕手，所以我想了解下您对整个投资环境投资形势的判断

朱啸虎：很多人说今年是资本的寒冬，我们感觉这个寒冬和以前是不一样的，市场上钱还是很多的，今年并不是特别难，与其说今年是寒冬还不如说是去年太火了，去年有太多的钱跳进这个行业里来。现在有很多钱从地方制造业退出来，从三四线城市的房地产退出来，看到互联网赚钱，所以去年很多这种钱涌进市场，造成去年太火了，所以今年我觉得会回归正常。互联网的反馈周期比传统行业要快很多，传统行业要建厂造楼房没有两三年你看不到结果的，互联网基本上六个月就能看到结果。所以我觉得去年很多跳进来的新的钱，投的项目可能今年都不怎么样，今年就会很犹豫，就造成了“寒冬”。但现在市场上机会还是有的，我们看过去十五年，不管是中国还是美国，每年新成立的互联网公司里面，差不多每年都能出来三到四家，在几年以后成为十亿美金上市企业。

记者：那您作为投资人的话，是不是今年投的项目真的比去年或者前年更少一些呢?

朱啸虎：早期投资我们的投资速度一直是比较稳定的。我们过去十年基本上都是每年投十家左右的企业，不管是泡沫期还是寒冬期。早期投资我觉得跟周期的相关性不是那么高。

今年上半年我们基本上投了五六家，如果下半年按类似速度的话，(全年)应该是十家左右。

在模式创新里发掘新机会

记者：我也了解到，您之前投的案例有很多O2O项目，饿了么和滴滴是里面比较成功的，您之后还会继续投这种O2O项目吗?

朱啸虎：我们O2O投了不少企业，滴滴和饿了么只是其中两个，还有很多像天天养车、回家吃饭，我觉得都做的非常好，O2O里面还是有不少机会的。大的平台比如像滴滴之类的高频的机会比较少，打车和外卖现在是两个最高频的机会。但是其他的细分行业里还是有一些机会。我们最近投了一个衣服租赁的，叫衣二三，衣服共享的平台，我觉得这里面都是有机会的。

记者：我听别的投资人讲他们现在不太看好这种以模式创新为主的互联网创业项目，开始把注意力集中在了技术创新项目上，比如大数据医疗健康，人工智能等，您对这个怎么看?您有没有关注技术创新?

朱啸虎：我觉得技术创新模式创新都有机会吧。如果大部分人全部去关注技术创新，那么就会给我们更多机会在模式创新里发掘新的机会。模式创新这个问题并不新鲜。实际上在谷歌和facebook上市以后，美国VC也问过这个问题：互联网到底有没有机会?大的搜索、社交都已经有了。但实际上，谷歌和facebook以后，模式创新还是每年都有一两家很大的企业出来，像Snapchat、WhatsApp、Uber、Twitter这些都是谷歌和Facebook上市以后才诞生的公司，这都是模式创新的机会。技术创新我觉得肯定有机会，但是技术创新需要的时间相对来说更长一些，而且任何一个技术创新我们讲，都会经过一个S曲线：一开始会很火，后面会调整一段时间，然后再次起来的时候才会真的起来。现在很多技术创新我觉得还都在第一波刚火的时候，就像VR、AR，还是第一波的浪潮，第一波浪潮一般都会死掉的。比如现在VRAR很火，但你看下那些科技公司有没有公布数据。如果它数据很好，肯定早就在外面吹嘘了。

记者：那您未来三到五年比较看好哪个领域?

朱啸虎：三到五年是不可能预测的，能比市场早一到两个月看清楚就相当好了。就像我们去年十一月份投的映客，那时候没人看好映客，没人看好移动直播，一个月以后就所有人都涌进来了，所以我们只要求比市场早一到两个月时间。现在最火的肯定是单车共享了，自行车共享，我们投的是ofo，单车共享我觉得必须在封闭式的环境里做更容易做，开放的社区做难度太大。ofo现在是在大学校园里做。

记者：您刚刚反复在说，您当时投资映客的时候，几乎没人看好这个领域，那么您当初为什么做出这个选择?

朱啸虎：我们当时是做过研究的，我们当时发现移动端的直播和PC端的直播还是不一样的。直播这个行业在PC端已经非常成熟了，被人认可了。移动端和PC端的不一样。PC端的直播基本上都是被公会控制的，但我们认为移动端的直播一定要做全民直播。你现在跟PC端的直播拼公会拼市场营销费用是没机会的。全民直播的话用户才会自发地帮你带来用户，这样才有机会获得胜利。映客就专注做全民直播，不要公会。

记者：那您比较不太看好哪个领域?

朱啸虎：我觉得现在大家讲的很火的命题基本都是伪命题吧，比如AR、VR人工智能这些成为伪命题的可能性更大一些，就像我刚刚讲的。他们现在还在第一波刚刚起来的浪潮上面，我们更希望这个浪潮再飞一会儿，第二次再起来的时候，这时我们更愿意出手。

最失望的投资项目还是拉手网

记者：每个投资者都会有一些自己投的比较失败的案例，您可以给我们分享一下吗?

朱啸虎：我们做风险投资肯定是冒风险的，如果没有失败的案例就说明没有冒足够的风险。一般来讲，一个基金差不多20%以上(投)在十亿美金的企业就已经不错了，百分之三四十的项目可能就是一般的项目，百分之四五十的项目可能就死掉了，这是一个一线基金比较合理的比例。最后一个比例太低的话可能冒的风险不够，那么上面的比例肯定也会小。

所以想要足够的回报，抓住足够的独角兽，肯定要冒足够的风险，真正能做起来的商业模式都是别人看不懂的商业模式。像去哪儿、滴滴、饿了么，早期都是没人投的项目，包括映客，映客当时见了几十个VC，没人愿意投的。后面真的能起来的商业模式，早期都是没人投的。但这同样意味着风险。大部分没人投的项目，确实是没机会的，必须要冒这个风险。

我们最失望的肯定是拉手网，拉手网一开始开局非常好，而且当时我们投了团购以后，几个月别人才冲进来的，后面就在大好局面的情况下没有把优势保持到底，我觉得是非常可惜的。

记者：拉手网失败的原因在哪儿?

朱啸虎：还是人啊，我觉得这个CEO心胸不够开阔。当时开局非常好，等到要巩固这个局面的时候，我们希望能有更有优势的管理层进来，他不愿意。我们给他推荐了阿干(干嘉伟)，推荐了沈皓瑜 ，他都不要，后来阿甘去了美团，沈皓瑜去了京东，把这两个公司都做的上了一个台阶。那时候如果有任何一个人进拉手网，拉手网的局面都和今天会不一样。相反你看滴滴，程维把柳青挖过来，没有柳青，滴滴不可能搞定苹果十亿美金投资的，也不可能搞定这一轮70亿美金投资的。程维自己的心胸和格局是非常开阔的。

并购会加速互联网渗透率

记者：滴滴和优步中国的合并，成为迄今为止中国互联网市场最大的一起并购。实际上从去年开始有一些大的并购已经在进行，产生了诸如滴滴与快的、58同城与赶集网之类的。您觉得这背后原因是什么?

朱啸虎：主要还是资本太多了，太多资金在追逐一些好的资产，比如任何一个行业里面都会有两家公司，很多资金都在追逐这两家公司。如果双方都融了很多钱，通过烧钱方式希望把对方干死的话，可能最终结果就是只能合并。

记者：您对此怎么评价?

朱啸虎：特殊情况下的特殊案例吧，我觉得以后合并的可能性越来越小了。资本也认识到这样效率很低，因为每个投资人的投资回报率都降低了。现在一个非常清晰的方向就是，投资人更愿意集中力量去扶持市场第一名，而不是扶持两三家企业来互相打。

记者：这样的并购高潮您觉得是有利于互联网发展呢，还是有可能会造成巨头垄断?

朱啸虎：它(并购)会加速整个互联网的渗透率。我们本来预计会花五六年时间来达到这样的渗透率，现在可能只花两三年时间就覆盖整个市场。

记者：商务部在对滴滴跟优步的合并做反垄断调查，您怎么评价?担不担心这个?

朱啸虎：滴滴一直在很积极地跟商务部沟通，从条文上来看，合并案例确实没有达到申报反垄断条件，因为优步去年的收入是小于4亿人民币的，是不需要去申报的。滴滴肯定是积极地跟商务部在沟通，我相信本地出行市场还是非常大的，像乐视的贾总说的一样，他觉得这个市场非常大，没有到垄断的地步。