这是不是咄咄怪事？！英国创业活力最强的群体，却获得了最少的融资。2023 年，英国少数族裔成年人的早期创业活跃度为18.7%，白人成年人仅为9%。然而在2013至2023年间，面向少数族裔创业者的融资仅占英国创业投资交易总轮次的11%。这一融资鸿沟并非人才供给问题，而是结构性问题。

内尔・戴利（Nell Daly）是雪耻资本（Revenge Capital）联合创始人兼董事总经理，这家基金专门投资被市场其他参与者忽视的创业者。她向我们表示：“我最常听到一种误解：投资代表性不足的创业者只是一个主题性投资选择。但事实恰恰相反，我们的行为是纠偏和修正：那是一片优质企业的真正诞生地，但是这里长期以来被忽视了——我们希望扭转旧的局面。”

内尔・戴利

乔丹・达格

这样的认知重构才是正确的出发点。多数时候，围绕多元化背景创业者的讨论都会被归入伦理议题或是多元化、公平与包容的范畴。但这本质上不是道德问题，而是市场效率问题，多年来各类数据也不断印证这一点。

一、英国创业活力最强的群体，却拿到的资金最少

英国少数族裔创业者开展早期创业的概率是白人创业者的1.6至1.8倍。2013 至 2023 年，他们拿下了 11% 的创业投资交易轮次，融资总额占全部投资额的9%。少数族裔占英国总人口的18%，在伦敦约占40%，而绝大多数创投活动都集中在伦敦。

来自这些群体的创业者创业规模增速几乎是白人同行的两倍，资本却难以流向他们。

二、创业投资依靠人脉网络，而非单纯看实力

在英国融资市场，熟人引荐并非加分项，而是决定性因素。创业联盟（Startup Coalition）援引研究指出：最终进入投资委员会评审的项目中，76% 源自熟人引荐；成功获得融资的项目里，81% 来自熟人渠道。投资人收到的商业计划书有大约一半属于陌生自荐，但陌生自荐仅促成 11% 的融资交易。

我们此前解读过熟人引荐的真实含义，本文重点探讨：哪些人天然拥有获取引荐资源的渠道，以及背后的原因。英国 77% 的创投机构总部设在伦敦，这座城市40%人口属于少数族裔。掌握资本准入权的从业者群体，却无法充分代表他们所在的城市，直接体现在创业者能否获得引荐机会上。相比全员白人创业团队，黑人及其他少数族裔创业团队能找到可求助联系人的概率低10%。

三、模式识别困境

这正是现有体系陷入僵局的根源。抬举创投（Lifted Ventures）联合创始人乔丹・达格（Jordan Dargue）一语道破：“创业投资决策很大程度上仍依赖模式识别。投资人倾向支持那些和过往成功创业者形象相似的人。问题在于，长期以来可供参考的成功样本范围十分狭窄。”手握资金的投资人习惯依据有限案例识别“成功模板”，结果就是同一类创业者持续获得资金，另一类创业者不断被忽略。

英国有三分之一的创投机构将“优质项目稀缺”列为最大的挑战。当投资人的模式识别只基于有限样本，自然会觉得好项目寥寥无几。但是，优质项目是客观存在的，只是这套体系没有建立起发现它们的机制。

随着企业发展，融资差距非但没有缩小，反而持续拉大。少数族裔创办的企业在 A 轮、B 轮、C 轮融资中仅拿到10%的资金。过去十年，黑人创业者获得的创投轮次占比仅1.6%，黑人女性创业者更是只有0.14%。英国全部创投资金中，仅有2%流向全员女性创业团队。

四、这无关道德，而是关乎商业价值

推动改变并非出于情感考量。乔丹继续说道：“多元化团队的长期表现普遍更优。他们打造的企业抗风险能力更强，更了解广泛的客户群体，往往能创造更高回报。所以支持多元创业者不只是道义上的选择，更是商业上的理智选择。作为投资人，无视这一点本身就是低效行为。”

《2026崛起报告》量化了仅性别融资缺口带来的经济损失：倘若女性创业者创办、扩张企业的速度和男性持平，英国经济有望新增3100亿英镑产值；目前尚有110万家由女性主导的企业有待诞生，原因只有一个：她们尚没有拿到天使投资。“创业联盟”最新发布的报告针对族裔问题得出相似结论：“这不只是公平性问题，它意味着英国经济存在显著的增长缺口”。

当资本持续集中流向投资人熟知的人群与区域，国内创业意愿最强的群体就被挡在了资本门外。我们如何定义这道鸿沟，决定了谁会承担弥合差距的责任。如果只当作公平议题，责任落在政策制定团队与多元包容负责人身上；如果视作市场效率问题，则每一家英国基金管理人都责无旁贷。

五、市场真正错失的机遇

乔丹给出了最清晰的总结：“市场不只是给多元化创业者的资金不足，更是严重低估了他们。而这道差距，恰恰蕴藏着投资机会。”

希望所有投资人与创业者认真思考这一点。没有流向这些创业者的资金并没有被妥善留存，而是白白错失。这些创业机遇不会凭空消失，只是创业者缺少资金，只能更晚起步、缓慢发展；总有创业者想方设法突破阻碍。而更早把注意力倾斜到他们的投资人，将重塑行业固有的模板，探索出新的光明方案。

六、正在发生的改变，以及仍待解决的难题

部分改善举措已经落地。2025年7月，英国政府承诺投入 5 亿英镑，扶持代表性不足的基金管理人，其中额外划拨 5000 万英镑支持女性主导的创投基金。英国商业银行推出的投资人路径资本计划，于2025年 11 月开放微型基金申报通道，面向出身代表性不足群体的新晋基金管理人。

这些举措背后的逻辑十分清晰：基金管理人依托自身人脉网络开展投资。改变资本持有者构成，才能让更多不同背景的项目进入投资委员会评审，从根源拓宽投资人的模式识别边界。不过，来自出资方（LP）层面的政策传导到早期创业者往往需要数年时间。更高效的解决办法，就是在获取项目资源这一关键环节，打破对非正式人脉网络的依赖。

内尔・戴利、乔丹・达格和她们所创立的机构，都在努力把“非典”创业者融资的“天堑变通途”。感谢并祝福她们和“非典”创业者们！

（魏炜编译自英国天使投资协会网站

https://ukbaa.org.uk/blog/2026/07/22/the-uks-most-entrepreneurial-communities-are-raising-the-least-capital/ ）