编者按：在融资时，创始人和投资人肯定会谈到关于“风险”的话题：公司会遇到哪些挑战？出现了问题以后怎么办？投资人对风险的承受底线是什么？但是知名投资人Hunter Walk指出大部分创业者都忽略了一个很重要的问题，他在文中指出了这个问题，并把自己的建议整合成了一个投资风险的“指导框架”。

我建议创始人在进行种子轮或A轮融资时就向风投机构提出的问题是：“与其他VC相比，你更能接受哪种风险？”四年间，我参加过数百场（大约有1000场？）路演活动，我不确定是否有人问过我这个问题，但我认为这是一个好问题。

为什么这么说呢？在公司早期发展阶段，每个公司都有与之相关的重大风险。种子轮或A轮投资者应该阐述清楚，每次投资他们会面临什么风险，以及为什么他们愿意承担这个风险。只有双方都明白下一步需要做什么，并且风险投资者能够在一定程度上帮助创始人降低风险，这时候才能达到创始人和资金的最佳匹配。如果投资者需要承担他们根本无法接受的风险，他们就会迫使创始人尽快降低风险。但这个风险可能不是公司的当务之急。

有一部分投资者无法表达出他们投资的具体理念，甚至无法说出他们希望通过对目标企业进行的现状调查而得到什么。我发现这一类的投资者很难做出正确的投资选择。但是一些其他的公司会有所准备。他们会说，“我们在意这类风险”或“那类风险我们不在乎”。

以我自己的投资机构Homebrew为例，我们比其他投资机构更能接受以下风险：

_{我们比某些基金更能接受创始人的多种风险（第一次创业，走非传统道路）。}

_{如果公司在获得A轮融资之前很多投资机构都发现不了它的价值，我们可以接受这些公司。}

当我向其他投资人提出这个问题时，他们的观点如下：

牛仔风险投资公司（Cowboy Ventures）的Aileen Lee说：“

_{（a）可以接受没有产品，没有开拓市场的公司}

_{（b）可以接受创始人们成为一对情侣，甚至结婚的风险}

_{（c）可以接受后期收益小于10亿美元的风险}

[Hunter注：我接受第一点和第三点。但老实说，我不能接受第二点。即使对共同投资者来说，这也是十分有趣的。如果我要跟一对情侣/夫妻做交易，我会选择跟Aileen一起，而不是自己去。]

Forerunner Ventures公司的Kirsten Green表示：_{“我能够接受客户方面的风险。我们在理解消费者以及如何与他们产生共鸣方面很有优势。”}

[Hunter注：她早期投资的Dollar Shave Club、Warby Parker等证实了这一点。]

Bessemer Venture Partners的Ethan Kurzweil：“在评估新的创业公司时，我们会考虑以下一系列风险：

团队风险

技术风险

扩大风险

分配/增长风险

市场风险

融资风险

我们一度把所有的这些风险都考虑在内。例如，对于消费者创业公司来说，面临的最大风险是分销/增长风险。因为99.9％的公司无法减少这一风险。但是当企业家有独一无二的优势，可以让公司可持续发展的时候（超过一系列的增长点），我们就会投资。在A轮融资的时候，我们对所有的其他方面都很满意，可是我们需要花大量的时间来思考和评估团队风险和市场风险。因为如果之后这些风险变成了主要障碍，你很难再把公司的重心转移到这些方面上来。

[Hunter注：把我从以上三个人那里吸取的经验打制成“指导框架”，可用于指导A轮融资的投资人。]

翻译来自：虫洞翻翻 译者ID：王炜  编辑：杨志芳